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【甲醇】山峰or山谷?

  • 时间: 2020-01-10 08:45:00

甲醇05合约盘面表现强势,现将近期逻辑梳理如下:

一、核心因素:

1、基本面:港口库区快速去化,流通库存锐减,基差月差走强。


图1 库存及价差表现

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2、背后逻辑

图2

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四季度需求进入旺季,内地上游排库顺利,基差走强,港口端因进口溢出冲击基差疲软,港口价格成为市场最低价格,出货量放大。

叠加外盘长约谈判流动性收紧、纸货交割、正套入场等因素,港口流动性进一步收紧,基差大幅走强。


图3

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二、未来预期:

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图4


1、春检期间,外盘检修导致中国进口量下行,环比缩量5%-15%。

2、主要需求地区需求弱势,欧美作为中国以外甲醇的主要需求地区,下游以甲醛、醋酸、MTBE等为主,与经济走势相关度较高,目前欧美经济偏弱,预期需求疲软。

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图5


3、国内供应端稳定,需求端在春节前后进入季节性低点,之后再3-4月份需求进入旺季。

综上,未来基本面格局预期为:近端强现实,中段弱预期,远端强预期。


三、价格分析:

1、现状:远交割月,波动放大,价格中枢水位再2200左右。

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图6


2、上边际:MTO利润,下边际为伊朗装置产能释放情况(国产累库情况)。

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图7


3、比价位于中低水位

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图8


四、策略建议:

1、需求走弱后逢低买入05合约。




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