请输入关键词

【玉米】拍卖预期透支 后市需求主导

  • 时间: 2020-05-08 09:33:00


上月策略会我们提出买预期行情,高度看到2100左右,目前已经实现。截止目前,拍卖政策仍未发布,盘面上涨已经基本透支底价提升和成交溢价的预期,建议前期多单逐步获利离场,等待抛储政策落地。

3-4月份上涨行情一方面受余量减少、渠道囤库影响,一方面受临储拍卖底价提升的看涨预期驱动,在供需偏紧、北港提价累库的过程中,期现联动上涨。统计下近三年拍卖期间主力走势的行情,每年的趋势行情也就2-3次,上涨幅度基本在70-120元之间。而当前时点基本透支了预期,从最底部1950到2109的高点已经上涨160元,从3月初走出底部震荡行情以来盘面也从2000上涨了110元。在政策靴子落地前,建议多单获利离场,等待底价锚定明朗后再寻找新的指引。

此外,17、18年拍卖底价均是市场期现货价格的底部支撑,19年拍卖初期也是如此,但19年5月下旬以后受猪瘟影响需求拖累,盘面跌破底价支撑,发生了买预期、卖现实的行情。而今年我们判断前期买预期的行情基本走完,需等待政策确定后,仍需观察需求侧的影响。如前期报告所述,当前猪料需求端处于从最差阶段逐步恢复的过程,受利润驱动补栏积极性仍存,但因下游肉类消费下滑(新冠疫情影响),生猪出栏体重下滑明显,前期补栏*压栏*母猪结构的推演方式发生改变;另外,受新冠疫情影响,禽肉、鸡蛋的养殖利润下滑,也对出栏体重及鸡苗补拦带来利空影响,整体饲用需求恢复的程度需要重新评估。同时,考虑到加工利润和开机率的情况,深加工消费也有明显下滑,后期玉米需求或仍将主导行情走势。因此,考虑到需求端利空的不确定性,需求端边际变量的改变或将影响回调的幅度,建议前期多单止盈离场。

对于拍卖政策,18、19年均是提前一周公布,截止今天仍未发布,需关注本周五及下周政策的发布,预计中下旬首拍。当前对于拍卖底价和方式传闻不一,盘面已经透支提价预期,当前这个时点不应再交易这个预期。建议落袋为安、等待政策为宜。

当下正值东北春耕阶段,上月底部分地区倒春寒影响了种植进度,从机构电话调研了解,吉林辽宁种植进度偏慢,预计面积稳定;往年影响面积的还是要关注黑龙江地区。后续我们也会持续跟踪。

图1:拍卖期间单边行情统计

from clipboard

图2:玉米走势

from clipboard

来源:wind、文华财经、中粮期货研究院


(中粮期货  张大龙  投资咨询资格证号:Z0014269